ブログ

Dec 12, 2023

ArmのIPOはAIの誇大宣伝がどれほど重要かを教えてくれる

エリザベス・ロパット、テクノロジー、お金、人間の行動について執筆する記者。 彼女は 2014 年に科学編集者として The Verge に入社しました。 以前は、ブルームバーグの記者を務めていました。 何かを買うなら

エリザベス・ロパット、テクノロジー、お金、人間の行動について執筆する記者。 彼女は 2014 年に科学編集者として The Verge に入社しました。 以前は、ブルームバーグの記者を務めていました。

Verge リンクから何かを購入すると、Vox Media が手数料を受け取る場合があります。 当社の倫理声明をご覧ください。

私はサーカスが大好きですが、Arm の IPO は PT バーナムの作品のように見えます。 私たちの首謀者には、Arm の現在の過半数の所有者であるソフトバンクがいます。 網のない高いワイヤーの上には、AI があります。 象に乗って、私たちは携帯電話を持っています。 そして歪曲行為を行って、私たちは米中関係を築きました。

IPOは低迷しているが、ハイテク業界の大きな希望の兆しはAIブームだ。 英国ケンブリッジに本拠を置きチップを設計するアーム社の強気の立場は、AI 市場への参入能力にかかっています。 結局のところ、現在の反復では、AI は最先端のチップを備えた大規模なデータセンターに依存しています。 しかし、同社の最新の法人申請は別の懸念を引き起こしており、私の頭の中にある疑問は、これらの投資家にとって何が最も重要なのかということだ。 その発見は、他の後期段階のテクノロジー企業にとって重要なシグナルとなるでしょう。 AI の可能性は、出願書類で強調されている重大な欠点の一部を上回りますか? 将来の可能性はどのくらい考慮されますか?

上から見てみましょう。 Arm はライセンスとロイヤルティに関する知的財産ビジネスを行っています。 同社はシリコンを出荷していない。 代わりに、同社の IP は Apple、Qualcomm、Nvidia などの企業からライセンス供与されており、これらの企業は Arm の設計図を使用してチップを設計および製造しています。 つまり、IPOを評価することはArmの顧客を理解することを意味する。

それほど有名な名前ではありませんが、Arm の製品は間違いなくあなたの家庭やポケットにあり、モバイル市場を支配しています。 しかし、消費者が携帯電話を手に持つ時間が長くなったことで需要は鈍化しており、提出書類によると、同社の2023年3月31日に終了した会計年度の売上高は1％減の26億8000万ドルとなった。6月に終了した四半期の純利益は―― 1 億 500 万ドル — 昨年の半分以下でした。 これは、私たちが IPO で見慣れているような成長とはまったく異なります。

しかし、これがどのような種類の申請であるかを覚えておく価値があります。 私たちが相手にしているのは、企業が自社の将来について大胆な発言を行える特別目的買収会社（SPAC）ではありません。 Armは現在何が起こっているのか、そして過去に何が起こったのかについて厳密に語らなければならない。 IPOに賛同する人々はArmの将来に賭けている。 申請書類にはこれに関するヒントがいくつかある。2022年の組織再編に関する議論は、アームが最後に上場された2016年とは異なる企業であることを投資家に伝えるには微妙な方法のように感じられる。

Arm 自体ほど制約を受けていないのは、ソフトバンクの創設者である孫正義氏です。 ソフトバンクは先週、アームの株式を640億ドルと評価したサウジ支援のビジョン・ファンドからアームの株式25％を購入した。 フィナンシャル・タイムズ紙によると、これはビジョン・ファンドが2017年に支払った金額の約2倍だという。 これにより、ビジョン・ファンドの投資家は、切望していた多額の利益を得ることができる。

ビジョン・ファンドは昨年、300億ドルという滑稽な額の損失を出した。 その悪い賭けの中には、あまりにも長く継続企業ではないかもしれないウィーワークや、エンロンの専門家がエンロンよりも悪いと言うほど見事に失敗した会社であるFTXなど、悪い賭けであることは有名だ。

ソフトバンク自体は、6月に終了した四半期に10億ドルの投資獲得を達成しており、これは1年半ぶりのことなので、状況は上向いているのかもしれない。 しかし、同社はそれでも約30億ドルの純損失を報告した。

ビジョン・ファンドの取引は2つの方法で見ることができます。1つはビジョン・ファンドの投資家に利益を与える手段として、もう1つはアームの評価額を予測する手段としてです。 評価額を把握することは科学というより芸術のようなものだが、ソフトバンクとその関連ファンドとの間のような内部取引は、企業の価値を把握する上で外部取引ほど信頼できるとは限らない。